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　　進入三季度，隨著塑料市場庫存出清及宏觀經濟形勢轉好，塑料期貨價格從低位振蕩上漲至10000點整數關口附近，近期雖出現了明顯回調，但我們認為，短期繼續(xù)回落空間有限。

　　供應壓力緩慢回升

　　2017年1—7月國內PE產量886萬噸，同比增加6%;同期LLDPE產量405.52萬噸，同比增11.8%。二季度國內烯烴裝置密集檢修，PE裝置開工率一度下滑至77%，PE產量隨之減少。進入7、8月，前期檢修裝置已基本恢復生產，預計后期裝置開工率將維持在85%左右的較高水平。

　　從新增產能來看，上半年江蘇斯爾邦10萬噸LDPE裝置和中天合創(chuàng)37萬噸LDPE裝置投產，下半年神華寧煤二期45萬噸LLDPE裝置計劃開車，其余裝置推遲投產概率大。預計今年PE產能將增加92萬噸至1670萬噸，同比增5.8%。國內供應增加主要得益于石化檢修力度較小，以及存量裝置利用率的提升。

　　從進口市場來看，自2016年四季度開始，中東低價貨源一直在沖擊國內市場，PE進口增速保持在較高水平，1—6月我國PE進口量563萬噸，同比增加17.2%。其中，LLDPE進口量138萬噸，同比增16%。另一方面，據不完全統(tǒng)計，今年全球PE市場可能有超過700萬噸新建產能計劃投產。預計2017—2020年，全球將新增2500萬噸產能，且主要集中在亞洲以及北美地區(qū)，而北美投產的以低價乙烷為原料的聚乙烯產能很大部分是以中國為目標市場。預計后期北美低價PE貨源將持續(xù)沖擊包括中國在內的亞洲市場。

　　終端需求將迎來消費旺季

　　今年1—6月，國內塑料制品產量3812.4萬噸，同比增長3.35%;1—5月農膜產量100萬噸左右，與上年持平，PE下游消費增長乏力。主要原因是今年遇上史上最嚴環(huán)保督察，華北地區(qū)大量下游企業(yè)停業(yè)整頓，影響了局部地區(qū)的PE需求。另一方面，2—5月下游傳統(tǒng)需求旺季期間，塑料價格一路下跌，抑制了部分終端訂單需求的釋放。

　　目前國家環(huán)保第四輪監(jiān)管嚴查正在進行中，從調研反饋來看，部分中小企業(yè)受影響嚴重，但塑料制品大廠訂單相對旺盛，這意味著塑料制品訂單出現了地區(qū)間或大小企業(yè)間的轉移，對塑料終端總需求影響相對有限。而隨著三、四季度農膜生產步入旺季，下游企業(yè)開工率會逐步回升，且當前終端制品企業(yè)的塑料原料庫存相對較低，對應塑料的需求量有望季節(jié)性增加。

　　庫存可能會逐步累積

　　上半年石化檢修以及進口量環(huán)比縮減，使得PE市場出現了較大力度的去庫存，但在剛剛過去的消費淡季，伴隨著供應增加，PE庫存卻沒有大幅累積，這說明了廢舊塑料市場的萎縮以及國內剛性消費支撐仍強。截至8月中旬，PE整體庫存處于低位。石化庫存偏低;港口庫存受進口貨源的影響去庫存力度并不徹底;6月以來期貨升水幅度較大，在終端需求乏力背景下，貿易商多將貨源拋售至期貨市場進行套保，這部分隱性庫存預計有相當大的數量。但整體顯性庫存處在相對低位水平。后期隨著石化裝置檢修重啟以及進口量的逐步恢復，在需求旺季格局下，PE總庫存可能會逐步增加。

　　總體來看，當前石化塑料庫存水平偏低，且終端需求即將進入傳統(tǒng)旺季，塑料價格向下回落空間有限。