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我國是全球最大的PVC助劑行業(yè)生產(chǎn)和消費國,塑料助劑消費量約占全球的40%,2014年消費量達(dá)到450萬噸。我國增塑劑、阻燃劑、抗沖改性劑和加工改良劑的產(chǎn)銷量都占全球第一位,但是我國與歐美國家的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異比較大,產(chǎn)品比較落后,未來的發(fā)展方向主要集中在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品升級換代上。
pvc塑料助劑是目前品種最多和用量最大的塑料助劑。由于pvc樹脂相對于其他樹脂更需要且更容易借助助劑以完善或提高性能,同時,PVC塑料價格便宜、實用,在所有類別塑料中應(yīng)用最廣泛、用量最大,因此目前塑料助劑主要以PVC塑料助劑為主,用量約占到塑料助劑的90%。從我國PVC塑料制品的需求增速上預(yù)計,塑料助劑的整體增速將維持在8%-10%。
高性價比的ACM替代低品質(zhì)的CPE,MBS實現(xiàn)進口替代。2013年全球生產(chǎn)和消費抗沖擊改性劑和加工助劑近90萬噸,其中我國消費量占比超過30%。從對塑料制品的改性效果來看,ACM是低溫韌性最優(yōu),產(chǎn)品性價比最強的;ACR是抗沖擊改性劑中綜合性能最好的,而MBS是透明制品必須添加的抗沖改性劑。1)國內(nèi)ACR產(chǎn)品占比僅10%,低端CPE占60%,而國外抗沖擊改性劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中ACR占比60%,未來隨著我國對高性能PVC助劑需求量的增加,我國的這一消費比例將逐步向發(fā)達(dá)國家消費比例的趨勢轉(zhuǎn)換;2)國內(nèi)部分企業(yè)MBS產(chǎn)品技術(shù)獲得突破,產(chǎn)品質(zhì)量提升,打開進口替代市場。
PVC助劑行業(yè)整體增速將維持在8%-10%
環(huán)保要求標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),有機磷系阻燃劑迎來發(fā)展機遇。預(yù)計到2018年,全球阻燃劑的市場容量可達(dá)262萬噸,年增長率5%左右。目前國內(nèi)阻燃劑總產(chǎn)能50萬噸左右,我們按照塑料制品10%的產(chǎn)量增速計算,2016年我國塑料阻燃劑消費量將達(dá)到36萬噸,而我國目前阻燃劑產(chǎn)能超過50萬噸,基本滿足阻燃劑未來增長的需求。在近年來,有機磷系阻燃劑憑借其環(huán)保安全的優(yōu)勢,替代有機鹵系阻燃劑的步伐越來越快。目前有機磷替代有機溴阻燃劑的主要問題是達(dá)到相同阻燃效果時所用阻燃劑產(chǎn)品成本比溴阻燃劑高。
該行業(yè)有較高的客戶黏性,有較長的認(rèn)證過程,行業(yè)壁壘也相對較高,未來一旦成本問題解決或環(huán)保壓力加劇,替代加速將引起需求爆發(fā)。
增塑劑的發(fā)展方向是環(huán)保:安全、綠色、專用。增塑劑是塑料加工助劑中產(chǎn)能和消費量最大的品種,其產(chǎn)量約占塑料助劑總產(chǎn)量的60%(290萬噸左右),目前國內(nèi)產(chǎn)能達(dá)400萬噸以上,相對過剩,未來兩年傳統(tǒng)DOP增塑劑市場難有改善。由于我國缺少異壬醇、癸醇等原料來源,致使我國與歐美國家鄰苯二甲酸類增塑劑的產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)相差很大。與國外相比,國內(nèi)在食品、醫(yī)療等領(lǐng)域的塑料助劑檢測標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)重滯后,白酒“塑化劑”超標(biāo)事件大家仍記憶猶新,在國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)倒逼下,未來增塑劑將向安全、綠色和專業(yè)的方向發(fā)展,環(huán)保型產(chǎn)品包括高碳醇酯類、檸檬酸酯類、環(huán)氧類、聚酯類、生物降解類。
投資建議:2014年我國塑料助劑消費量達(dá)到450萬噸,盡管目前受經(jīng)濟增速下滑的影響,但塑料制品應(yīng)用廣泛,特別是通過添加助劑提升產(chǎn)品性能后,能夠?qū)崿F(xiàn)“以塑代鋼”、“以塑代木”,我們預(yù)計未來塑料助劑的需求仍能夠保持8-10%的速度增長。
在PVC助劑行業(yè)中,無論是增塑劑還是抗沖改性劑都體現(xiàn)出產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象,但其實主要是國內(nèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理,低質(zhì)量產(chǎn)品過剩嚴(yán)重,高端產(chǎn)品包括環(huán)保型增塑劑、阻燃劑及ACM、MBS等與市場需求仍不匹配。因此無論是對于行業(yè)還是企業(yè)來講,我們認(rèn)為未來助劑的發(fā)展趨勢是1)新型、高效、環(huán)保塑料助劑替代傳統(tǒng)高污染、低質(zhì)量的助劑;2)類似ACM、MBS抗沖改性劑技術(shù)獲得突破,產(chǎn)品質(zhì)量提高,能夠替代低品質(zhì)的CPE及進口產(chǎn)品;3)企業(yè)由單一的生產(chǎn)某一類助劑向助劑綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變,為下游塑料生產(chǎn)企業(yè)提供綜合服務(wù)。建議關(guān)注兩個公司1)瑞豐高材:MBS技術(shù)獲得突破,傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長,攜手中植進軍供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域,邁出外延式發(fā)展的第一步,走“內(nèi)生增長與外延式發(fā)展”的轉(zhuǎn)型升級之路;2)萬盛股份:公司2014年上市募集資金用于建設(shè)年產(chǎn)4.4萬噸磷酸酯阻燃劑項目,較原有產(chǎn)能增長46.37%,將有效緩解公司的產(chǎn)能瓶頸。
